棕榈油年终收官：近20%的涨幅喜人难掩短期颓势，印尼B40政策成焦点

汇通网12月31日讯—— 周二(12月31日)，马来西亚衍生品交易所的基准棕榈油3月期货合约FCPOc3收盘下跌107林吉特，跌幅2.35%，至每吨4，444林吉特（约合994.63美元）。虽然当日表现不佳，但全年累计涨幅高达19.43%，终结了此前连续两年的跌势。

周二(12月31日)，马来西亚衍生品交易所的基准棕榈油3月期货合约FCPOc3收盘下跌107林吉特，跌幅2.35%，至每吨4，444林吉特（约合994.63美元）。虽然当日表现不佳，但全年累计涨幅高达19.43%，终结了此前连续两年的跌势。

孟买Sunvin Group的研究主管Anilkumar Bagani指出，“今日期货市场大幅下跌，主要原因是缺乏来自消费国的新的买盘。”大连商品交易所的豆油DBYcv1合约上涨0.16%，棕榈油DCPcv1合约下跌1.1%。芝加哥期货交易所的豆油BOcv1价格小幅下跌0.45%。棕榈油作为全球植物油市场的重要组成部分，其价格走势通常会受到竞争对手食用油价格的影响。

虽然原油价格在周二因中国制造业活动扩张的数据而上涨。但由于对全球需求担忧，原油价格仍可能连续第二年下跌。原油期货走强通常会使棕榈油作为生物柴油原料的吸引力增强。同时，林吉特兑美元汇率下跌0.18%，这使得以其他货币计价的买家购买棕榈油更加划算。

元股证券:yy6699.vip

船运调查机构的初步数据表明，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比下降1.1%-4%。而据船运调查机构SGS公布的最新数据显示，预计马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1136270吨，较上月同期出口的1115305吨增长1.9%。

但其他机构的数据则显示出口量有所下降，马来西亚独立检验机构AmSpec的数据显示，12月1-31日棕榈油出口量为1381837吨，较上月同期的1417436吨减少2.5%；船运调查机构ITS的数据显示，同期出口量为1359504吨，较上月同期的1473761吨减少7.8%。

进口利润方面，今日棕榈油进口利润为-689.27元/吨，较上个交易日减少127.29元/吨。进口利润的下降，理论上会减少进口量，从而可能导致供应减少，进而推升价格。

虽然预计12月马来西亚棕榈油库存将继续下降，且中期雨季减产季库存仍可能减少，但本周初以来，国内外棕榈油主力合约走势明显偏弱。

尽管如此，在产地成本端及国内采购需求的支撑下，恒信证券，恒信证券配资，香港恒信证券公司P15价差今日继续扩大至1300点以上。印尼能源与矿产资源部（MEMR）周末发布的文件显示，2025年1月印尼将开始执行B40生物柴油掺混计划。但基于出口LEVY的棕榈油种植园基金补贴机制将仅限于公共部门（PSO）的生物柴油义务，约为755万千升。后期相关部门将每3个月对B40的执行情况进行评估。非公共部门的生物柴油义务（约805万千升）并未纳入到出口补贴机制内。消息显示，非PSO部分的生物柴油掺混义务需要执行机构根据印尼生物柴油价格指数（HIP）来购买生物柴油。

目前市场对印尼B40政策存在疑惑。虽然2025年印尼生物柴油分配量已公布并确定，但若非PSO部门没有其他降低成本的机制，预计将显著降低生产及掺混商的积极性，进而降低非PSO部门的生物柴油消费。因此，市场密切关注后期非PSO生物柴油义务是否有进一步的配套措施出台，以及印尼短期出口LEVY政策的变化和美国生物柴油45Z税收方案能否在1月20日前通过。印尼B40政策的最终走向，无疑将对棕榈油市场产生重要影响。

棕榈油方面，虽然东南亚产地处于减产季，棕榈油供需偏紧格局未改，但近期高频数据显示马来西亚棕榈油出口疲软。根据SPPOMA的数据，马来西亚12月1-25日棕榈油产量预估减少16.33%；而AmSpec和SGS分别预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量环比减少1.07%和环比增加4.37%。因此，棕榈油虽然中期逻辑未改，但短期缺乏新的利多提振，且市场传言印尼B40计划或增加限制条件，市场观望情绪较重。

申银万国期货认为，由于前期美豆油需求疲软的利空得到一定程度的消化，近期美豆期价出现回升，对豆油价格有所支撑，预计短期油脂价格或将继续震荡运行，需要重点关注印尼B40计划的实际落地情况。

知名机构惠誉在一份报告中表示，由于竞争对手豆油价格较低，未来几个月毛棕榈油价格可能面临下行压力。同时，由于弱拉尼娜现象的支持，2025年棕榈油产量可能会反弹，这也可能对价格造成压力。惠誉将2025年马来西亚毛棕榈油现货价格的预测从每吨750美元上调至800美元，平均价格预期为每吨700美元，高于此前预测的650美元。

尽管，棕榈油市场在2024年以显著的年度涨幅收官，但短期内面临出口疲软和印尼B40政策不确定性等多重挑战。市场参与者需要密切关注这些因素的演变，以更好地把握市场走向。